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　　投资重心

总量层面：事迹增速微降，静待复苏

　　1）2024年上半年全A合座盈利微降。2024年上半年全行业竣事营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；竣事归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；竣事扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。2） 2024年二季度事迹承压。2024年二季度全行业竣事营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；竣事归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；竣事扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。

行业事迹层面：事迹阐扬存所分化，电子行业阐扬亮眼

　　1）2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，2024年二季报营业收入同比增长18.9%，行业增幅排第一位，主要系卑劣需求复苏、库存消化及新品发布，表出面板、电子元器件、破费电子和半导体等行业齐有显著增速。2）受上半年猪价高涨等成分的影响，农林牧渔行业归母净利润增速较快，2024年上半年归母净利润增长188.4%，2024年二季报归母净利润增长264.1%；受益于营业收入高增长，电子行业和社会办事行业利润增速较快，2024年上半年归母净利润辨认增长39.3%和91.8%，2024年二季报归母净利润辨认增长29.7%和81.3%。

行业钞票科目层面：全A非金融行业在建工程和固定钞票增速为5.0%和8.5%，部分行业卑劣需求繁荣

　　1）合座来看，除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定钞票增速为5.0%和8.5%；团结2024年上半年在建工程和固定钞票的增速情况，公用工作、建筑窒碍、有色金属和电力拓荒的增速居前，行业扩产意愿和速率较快。2）从2024年上半年申万一级行业的公约欠债情况来看，电力拓荒行业的增速较快，同比增长6.1%，行业需求改善。好意思容护士行业降幅较大，增速为-28.6%。

行业现款流层面：多半行业盈利质料阐扬较好，部分行业自我造血智商增强

　　1）除银行和非银金融除外的29个申万一级行业中，研讨行动现款流净额与净利润的比值大于1的行业有17个，多半行业盈利质料阐扬较好。2）从2024年上半年申万一级行业的研讨行动现款流净额增速情况来看，机械拓荒、环保和农林牧渔行业增幅居前，辨认增长403.8%、28.2%和24.0%，自我造血智商增强。

投资提出

　　提出柔和半年报事迹络续增长与景气改善的行业：电子、汽车、家用电器、石油石化、公用工作和通讯行业。

风险辅导

　　数据统计不全带来的预料差错，国表里经济策略波动，经济复苏不足预期，需求不足预期。

　　一、总量层面：事迹增速微降，静待复苏

　　合座来看，2024年上半年全A合座盈利微降。2024年上半年全行业竣事营业收入34.87万亿元，同比增速为-1.42%；竣事归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；竣事扣非归母净利润2.75万亿元，同比增速为-0.74%。

　　表1：2024年上半年全行业紧要财务野心一览（亿元）

2023年营业总收入

2023年营业总收入增速

2023年归母净利润

2023年归母净利润增速

2023年扣非归母净利润

2023年扣非归母净利润增速

348，723

-1.42%

28，988

-2.37%

27，551

-0.74%

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　　单季度来看，2024年二季度事迹承压。2024年二季度全行业竣事营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；竣事归母净利润1.46万亿元，同比增速为-0.41%；竣事扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。

　　表2：2024Q2全行业紧要财务野心一览（亿元）

2024Q2营业收入

性感美女

同比增长率

2024Q2归母净利润

同比增长率

2024Q2扣非归母净利润

同比增长率

179，792

-1.75%

14，640

-0.41%

13，886

0.82%

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　　二、行业事迹层面：事迹阐扬存所分化，电子行业阐扬亮眼

　　2024年半年报和二季报申万一级行业营收增速分化较大，电子行业增幅居前。1）2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，2024年二季报营业收入同比增长18.9%，行业增幅排第一位，主要系卑劣需求复苏、库存消化及新品发布，表出面板、电子元器件、破费电子和半导体等行业齐有显著增速。2024年上半年社会办事行业营业收入增长15.6%，行业增幅排第二位。2）2024年上半年房地产行业和非银金融行业营业收入增速辨认为-21.9%和-15.8%，两者降幅居前。2024年二季报房地产行业的营业收入增速为-26.7%，行业合座事迹承压。

图1：申万一级行业2024H1年营业收入增速

图2：申万一级行业2024Q2营业收入同比增速

 

 

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　　2024年半年报和二季报申万一级行业的归母净利润增速基本与营业收入增速保捏一致。1）受上半年猪价高涨等成分的影响，农林牧渔行业归母净利润增速较快，2024年上半年归母净利润增长188.4%，2024年二季报归母净利润增长264.1%；受益于营业收入高增长，电子行业和社会办事行业利润增速较快，2024年上半年归母净利润辨认增长39.3%和91.8%，2024年二季报归母净利润辨认增长29.7%和81.3%。2）房地产行业利润降幅居前，其中2024年上半年归母净利润增速为-128.4%，2024年二季度归母净利润增速为-148.8%。

图3：申万一级行业2024年上半年归母净利润增速

图4：申万一级行业2024年二季度归母净利润增速

 

 

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　　三、行业钞票科目层面：全A非金融行业在建工程和固定钞票增速为5.0%和8.5%，部分行业卑劣需求繁荣

　　除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定钞票增速为5.0%和8.5%，2024年上半年公用工作、建筑窒碍、有色金属和电力拓荒的增速居前。在建工程和固定钞票的变化在一定程度上反应了行业的扩产意愿和景气度。一般来说，行业需求会促使公司积极扩产。团结2024年上半年在建工程和固定钞票的增速情况，公用工作、建筑窒碍、有色金属和电力拓荒的增速居前，行业扩产意愿和速率较快。

图5：申万一级行业2024年上半年在建工程增速

图6：申万一级行业2024年上半年固定钞票增速

 

 

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　　电力拓荒行业卑劣需求景气度高，好意思容护士需求下滑。公约欠债在一定程度上随机反应曩昔下搭客户对行业的需求情况。从2024年上半年申万一级行业的公约欠债情况来看，电力拓荒行业的增速较快，同比增长6.1%，行业需求改善。好意思容护士行业降幅较大，增速为-28.6%。

　　图7：申万一级行业2024年上半年公约欠债增速

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　　四、行业现款流层面：多半行业盈利质料阐扬较好，部分行业自我造血智商增强

　　多半行业盈利质料阐扬较好。研讨行动现款流净额与净利润的比值随机反应企业的盈利质料，小色哥奇米在线一般来说，该野心大于1的时代，领路企业的盈利质料阐扬较好。分析各行业研讨行动现款流净额与净利润的比值发现，除银行和非银金融除外的29个申万一级行业中，研讨行动现款流净额与净利润的比值大于1的行业有17个，多半行业盈利质料阐扬较好。

　　图8：申万一级行业2024年上半年研讨行动现款流净额/净利润

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　　机械拓荒、环保和农林牧渔行业自我造血智商增强，房地产和建筑窒碍行业自我造血智商下滑。研讨行动现款流净额随机反应企业的自我造血智商。从2024年上半年申万一级行业的研讨行动现款流净额增速情况来看，机械拓荒、环保和农林牧渔行业增幅居前，辨认增长403.8%、28.2%和24.0%。房地产和建筑窒碍行业降幅居前，增速辨认为-141.9%和-115.2%。

　　图9：申万一级行业2024年上半年研讨行动现款流净额增速

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　　五、投资提出

　　提出柔和半年报事迹络续增长与景气改善的行业：电子、汽车、家用电器、石油石化、公用工作和通讯行业。

电子

　　1）外部制裁升级催化自主化进度，AI引颈新一轮革命周期，带动AI芯片、存储芯片及先进封装扩产等，重叠周期复苏预期，国内晶圆厂扩产详情味强，有望捏续逆周期扩产，鼓舞关节核心产线配置和拓荒国产化。2）AI云表带动了AI办事器、交换机、光模块等需求，重叠卑劣多个规模需求回暖，PCB板块增长坚决。3）9月破费电子诸多新品发布：苹果、华为、Meta等破费电子巨头量度将在9月发布一系列重磅新品。苹果公司将在9月9日发布iPhone 16系列，9月10日华为会推出备受期待的三折叠屏手机，而Meta筹划在9月25日的“Connect大会”上发布“真AR”眼镜。这些新品的发布量度将点火破费电子板块的时势，推动行业革命。4）IC库存压力减小，存储芯片受益加价及需求回暖。

　　表3：2024年上半年电子行业事迹（亿元）

2024H1营业收入

2023H1营业收入

同比增长率

2024H1归母净利润

2023H1归母净利润

同比增长率

2024H1扣非归母净利润

2023H1扣非归母净利润

同比增长率

15，507

13，223

17.27%

647

465

39.26%

531

302

75.78%

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　　表4：2024年二季度电子行业事迹（亿元）

2024Q2营业收入

2023Q2营业收入

同比增长率

2024Q2归母净利润

2023Q2归母净利润

同比增长率

2024Q2扣非归母净利润

2023Q2扣非归母净利润

同比增长率

8，209

6，906

18.87%

371

286

29.69%

308

212

45.41%

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汽车

　　1）内需：“以旧换新”策略及国内优质的电动智能化车型供给共同促进“报废→换购→新车需求”的顺利转机。2）外需：中国汽车品牌，尤其是新能源汽车在国际市局势位日益提高，出于电动化进度、政事经济成分，人人市集对中国出口授统燃油车及新能源汽车礼聘了各种化关税策略。对此主机厂纷繁国外建厂，以躲藏概略情味成分。中永恒看，我国汽车出口有望络续坚决势头。

　　表5：2024年上半年汽车行业事迹（亿元）

2024H1营业收入

2023H1营业收入

同比增长率

2024H1归母净利润

2023H1归母净利润

同比增长率

2024H1扣非归母净利润

2023H1扣非归母净利润

同比增长率

17，953

16，737

7.27%

783

639

22.55%

616

459

34.30%

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　　表6：2024年二季度汽车行业事迹（亿元）

2024Q2营业收入

2023Q2营业收入

同比增长率

2024Q2归母净利润

2023Q2归母净利润

同比增长率

2024Q2扣非归母净利润

2023Q2扣非归母净利润

同比增长率

9，488

8，935

6.19%

433

344

25.81%

335

275

21.88%

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家用电器

　　1）内需：以旧换新所代表的家电更新需求为紧要的增长能源。2）外需：看好永恒出海出息。

　　表7：2024年上半年家用电器行业事迹（亿元）

2024H1营业收入

2023H1营业收入

同比增长率

2024H1归母净利润

2023H1归母净利润

同比增长率

2024H1扣非归母净利润

2023H1扣非归母净利润

同比增长率

7，987

7，516

6.27%

623

578

7.87%

594

533

11.47%

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　　表8：2024年二季度家用电器行业事迹（亿元）

2024Q2营业收入

2023Q2营业收入

同比增长率

2024Q2归母净利润

2023Q2归母净利润

同比增长率

2024Q2扣非归母净利润

2023Q2扣非归母净利润

同比增长率

4，241

4，051

4.69%

360

338

6.30%

338

324

4.19%

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石油石化

　　1）从2024岁首于今的国际油价走势上看，在红海危境、俄乌打破、巴以打破等捏续发酵下，中东地区概略情味风险强化，推升上半年原油价钱走强。2）高油价环境增储上产，利好企业上游板块利润增厚。在国度能源安全自主可控的配景下，三桶油勇担重担，2023年中国海油/中国石油/中国石化油气当量产量同比+8.7%/+4.4%/+3.1%。凭证各公司分娩筹划，量度2024年中国海油/中国石化/中国石油油气当量产量同比+4.7%（取核心产量方向）/+1.0%/+0.4%。

　　表9：2024年上半年石油石化行业事迹（亿元）

2024H1营业收入

2023H1营业收入

同比增长率

2024H1归母净利润

2023H1归母净利润

同比增长率

2024H1扣非归母净利润

2023H1扣非归母净利润

同比增长率

40，908

39，899

2.53%

2，189

1，970

11.10%

2，196

1，944

12.95%

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　　表10：2024年二季度石油石化行业事迹（亿元）

2024Q2营业收入

2023Q2营业收入

同比增长率

2024Q2归母净利润

2023Q2归母净利润

同比增长率

2024Q2扣非归母净利润

2023Q2扣非归母净利润

同比增长率

20，170

20，284

-0.56%

1，077

963

11.80%

1，096

951

15.17%

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公用工作

　　1）煤电：容量赔偿、扶植办事收入占比提高，盈利褂讪性增强，看好火电池块估值缔造空间。2）新能源：市集化提速导致短期电价承压，瞻望远期，跟着环境价值体系以及政府授权合约策略完善，电价有望企稳回升。3）水电、核电：看成出力褂讪可控的低本钱清洁电源，频年来市集化电量占比捏续提高，市集化电价逐年高涨，现在电价比拟火电仍有本钱上风，看好永恒电价高涨空间。4）燃气：住户段气价顺价有助于城燃公司事迹改善、褂讪性提高。

　　表11：2024年上半年公用工作行业事迹（亿元）

2024H1营业收入

2023H1营业收入

同比增长率

2024H1归母净利润

2023H1归母净利润

同比增长率

2024H1扣非归母净利润

2023H1扣非归母净利润

同比增长率

10，945

11，139

-1.74%

1，076

918

17.18%

994

858

15.87%

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　　表12：2024年二季度公用工作行业事迹（亿元）

2024Q2营业收入

2023Q2营业收入

同比增长率

2024Q2归母净利润

2023Q2归母净利润

同比增长率

2024Q2扣非归母净利润

2023Q2扣非归母净利润

同比增长率

5，206

5，501

-5.37%

565

515

9.86%

502

483

3.98%

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通讯

　　1）AI行业发展带来的办事器、交换机、光模块、芯片、液冷、贯穿器等细分赛谈的发展机遇。2）运营生意绩郑重增长，有趣股东请问，分成率有望进一步提高。

　　表13：2024年上半年通讯行业事迹（亿元）

2024H1营业收入

2023H1营业收入

同比增长率

2024H1归母净利润

2023H1归母净利润

同比增长率

2024H1扣非归母净利润

2023H1扣非归母净利润

同比增长率

12，889

12，404

3.92%

1，274

1，187

7.32%

1，162

1，092

6.42%

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　　表14：2024年二季度通讯行业事迹（亿元）

2024Q2营业收入

2023Q2营业收入

同比增长率

2024Q2归母净利润

2023Q2归母净利润

同比增长率

2024Q2扣非归母净利润

2023Q2扣非归母净利润

同比增长率

6，648

6，442

3.19%

786

732

7.37%

719

685

4.95%

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